中信证券:国内宠物食品行业仍在成长期且兼具刚需属性,未来有望维持10%-15%的增长
第25届亚宠展中新产品、新概念层出,充分展示出国内宠物食品行业的巨大潜力和韧性。当下烘焙粮等产品已成为宠物食品行业产品显著趋势,同时功能性配方、老龄化等也有望成为未来宠粮创新方向。在渠道方面,预计未来在传统电商稳步发展的同时,直播电商、即时零售等新业态有望重塑渠道格局。从国内宠物食品行业竞争格局来看,当前国内宠物市场仍处于“大行业,小龙头”的发展阶段,我们看好龙头公司通过持续产品创新、品牌建设,不断提升市场份额。
▍景气度:本届亚宠展规模空前,质量提升。
(资料图片仅供参考)
第25届亚展参展商数量超2200家,较第22届亚展(2019年)上升38.3%,参展品牌数量超2.4万个,较第22届上升20.0%,首度参展品牌占比超过40%,专业观众和公众参展人数均创新高。通过对此次亚宠展全程跟踪,我们总结出以下主要行业趋势:
▍产品趋势:烘焙粮正当红,细分赛道百花齐放。
2023年以来,烘焙粮市场热度持续上升,且有超过冻干粮/主食湿粮的趋势。根据炼丹炉数据,从淘系销售规模来看,截至2023年6月,烘焙猫粮/狗粮销售额在宠物食品中的占比仅在5%左右。众多头部品牌于近期推出烘焙粮产品,例如领先推出全价低温烘焙鲜肉猫粮,麦富迪推出Barf烘焙猫粮等。未来随着烘焙粮概念热度持续,我们预计后续有更多品牌会尝试在这一领域进行布局,带动烘焙粮市场规模提升与竞争格局分散化发展。除烘焙粮外,作为2022年的重点趋势品类,冻干粮、主食湿粮等仍在本届亚宠展维持着相当的热度,产品仍在持续推新,老龄化等概念受到更多关注。
▍品牌心智:由原料差异化,逐步走向功能差异化。
在品牌新品的宣传方面,麦富迪、顽皮等品牌旗下宠粮的宣传中均重点强调了“天然”“新鲜”等特点,持续营销“鲜肉/高肉/高蛋白”概念,消费者心智被持续教育。为把握科学养宠日渐受到重视的潮流,众多品牌也持续在原料端与产品功效端发力,展现自身专业、高端的品牌形象。一部分品牌选择持续提升含肉量,同时不断丰富诸如鹌鹑肉、鹿肉、鸽肉、兔肉等肉源种类以实现差异化竞争。在原料差异化的基础上,许多品牌已进一步发力功能性添加成分,从产品功效方面实现差异化。此外,许多品牌开始发力功能性添加成分,宠物保健功能主要包括肠胃调理、护肤美毛、健骨补钙、综合营养、心肝肾保护等几个细分领域。
▍渠道变迁:抖音直播强化品牌营销,即时零售兴起。
据蝉妈妈数据,23H1抖音萌宠陪伴热卖指数同比上升124%。高电商渠道占比下,直播电商高速发展,达播制造热点,店播持续输出。本次亚展中,中宠股份旗下品牌顽皮、ZEAL携手10+抖音宠物达人进行展台直播,持续普及品牌优质产品;乖宝宠物旗下品牌麦富迪推出“看直播送礼”活动。我们预计未来直播电商将带动宠物行业加速发展。除了线上购物的多日达、次日达,一小时达、立刻达等即时零售也在持续迭代,从最初的餐饮到家,不断发展至万物到家。本次亚展宠物零售大会上,饿了么宣布“新星闪耀计划”和“百万扶持计划”,美团已与雀巢普瑞纳、皇家、麦富迪等10+头部宠物品牌合作,引入瑞鹏宠物医院、加一宠物等上万家商户,通过平台精细化营销保证消费者即时零售体验。
▍风险因素:
国内市场竞争加剧风险、国际贸易摩擦风险、国内宠物品牌产品创新失败的风险、宠物食品质量安全风险、原材料价格波动风险、汇率大幅波动风险、税收政策超预期变动风险。
▍投资策略。
国内宠物食品行业仍在成长期且兼具刚需属性,与其他消费行业相比,行业仍然保持较高景气度,未来有望维持10%-15%的增长。当前行业竞争格局仍然分散,但随着渠道红利、产品红利逐步消失,品牌的重要性愈发凸显,行业逐步进入品牌竞争的时代。而塑造品牌是一场“长跑”,比拼的是综合实力,“供应链+产品+渠道+营销+团队+资金”等各方面缺一不可,我们看好龙头公司不断提升市场份额,拉开领先身位。